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從2019 年營收規(guī)?？?，國內的四家主要膠粘劑企業(yè)中回天新材營收18.8 億元，規(guī)模最大，2019 年公司毛利率為32.0%。但是行業(yè)前四位龍頭公司銷售額合計市場份額不足15%，行業(yè)集中度低，國內企業(yè)未來仍有很大發(fā)展空間。
膠粘劑行業(yè)上游行業(yè)主要是基礎化工原料制造商，化工原材料包括有機硅、合成樹脂、丙烯酸及丙烯酸酯、MDI、TDI、溶劑油、助劑及單體等。下游應用領域極為廣泛，包括建筑、建材、紡織、制鞋、包裝、印刷裝訂、航空航天、電子制造、汽車、機械、體育用品等領域。其中建筑和包裝領域需求量最大，這兩個領域對膠粘劑的需求量占膠粘劑總消費量的47.9%。
根據(jù)BCCResearch 數(shù)據(jù)，2017 年，全球膠粘劑和施膠設備市場分別達到428 億和150億美元，總規(guī)模578 億美元。預計到2020年，膠粘劑和施膠設備市場總規(guī)模將達到771億美元，其中膠粘劑市場將達600 億美元，年增長率約為4.7%。
近年來，為了降低生產(chǎn)成本擴大市場份額，主導中高端膠粘劑領域的跨國公司，逐漸將全球膠粘劑市場的生產(chǎn)和消費重心向亞洲轉移，亞太逐步成為膠粘劑產(chǎn)量最大的地區(qū)，亞太地區(qū)市場規(guī)模增長速度很快，年復合增速達5%-6%，高于行業(yè)平均增速和其他地區(qū)增速。2017年亞洲地區(qū)膠粘劑的市場規(guī)模占全球比重的43.03%，其中，中國是亞太地區(qū)膠粘劑的最大市場，占比達30%。
從目前膠粘劑行業(yè)的應用格局來看，國內龍頭企業(yè)例如回天新材已經(jīng)在新能源光伏、電源、客車等領域占據(jù)了較大市場份額，康達新材在風電葉片用膠占據(jù)了60%份額，高盟新材在軟包裝領域具備龍頭優(yōu)勢，在這些傳統(tǒng)紅海領域膠粘劑企業(yè)的競爭格局已相對穩(wěn)定，龍頭企業(yè)多以維持現(xiàn)有市場份額、降低成本、提高盈利能力為目標。
在近兩年貿易摩擦的影響下，以華為為代表的企業(yè)越來越重視供應鏈的國產(chǎn)自主可控，為了減少對美國及其他國家產(chǎn)品的依賴度開始加強本土產(chǎn)品的采購，為國內膠粘劑企業(yè)創(chuàng)造了向高端領域突破及發(fā)展的有利窗口條件。5G 通信、電子電器、高鐵、城市軌道交通、新能源等新興領域的快速崛起使得高端膠粘劑進口替代需求的顯著增強，是國內膠粘劑企業(yè)發(fā)展的藍海市場，龍頭企業(yè)將會把更多的研發(fā)投入和人力資源投向這些新興方向。
膠粘劑主要原材料包括有機硅，環(huán)氧樹脂、MDI、TDI、丙烯酸及酯等大宗化學品，原材料占生產(chǎn)成本比例在70%以上，與部分公司毛利率呈現(xiàn)較為明顯的負相關性。2016-2018 年化工上游原料價格普遍上漲，導致部分公司毛利率出現(xiàn)下滑，2018 年下半年開始受到全球宏觀經(jīng)濟增速放緩影響，大宗原料高位開始回落，目前大部分已處于歷史底部區(qū)域，例如，回天新材公司毛利率從2018年的25.34%顯著改善至2020 年一季度29.68%的水平。2020 年以來國際油價及化工產(chǎn)品價格再次下挫，我們判斷受疫情影響以及在全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的大背景下，大宗產(chǎn)品價格可能仍將低位維持，膠粘劑行業(yè)毛利率有望繼續(xù)改善。
綜上，種種跡象表明當前是高端領域用膠實現(xiàn)進口替代，國內膠粘劑企業(yè)有望實現(xiàn)彎道超車的絕好機會。近期，我們將從高端新興領域5G通信、消費電子、軌道交通行業(yè)、新能源動力電池板塊、航空航天等不同應用領域的市場規(guī)模方面展開分享。
來源：互聯(lián)網(wǎng)綜合